27 Янв 2012 09:00

Как понять, что экономический спад заканчивается и впереди новый подъем

Классическое определение рецессии в экономике – отрицательный прирост ВВП на протяжении двух и более кварталов подряд. Согласно этой формулировке, в США экономический спад начался с III квартала 2008 года (экономика сократилась на 0,5%, после чего в IV квартале упала на 6,3%). В России же по данному критерию, скорее всего, спад начался в I квартале 2009 года (падение ВВП на 9,5%; ни у кого нет сомнений, что прирост будет отрицательным и во II квартале, но на момент подписания номера в печать официальной статистики за этот период еще нет). Возможно, данный критерий годится для фундаментальных экономических исследований и последующего анализа, но как руководство к действию для бизнеса он не подходит. Ведь кризис в США стал реальностью еще весной прошлого года, а серьезность ситуации в России большинству думающих руководителей была очевидна уже осенью 2008 года. Бизнес, который для ускорения деловой активности будет ждать положительной макроэкономической статистики за два квартала подряд, на старте нового этапа экономического развития окажется в аутсайдерах.

Прежней экономики не будет никогда

Важно понимать: выход из кризиса не означает, что экономика и условия ведения бизнеса станут такими же, как были полтора-два года назад. Многочисленные эксперты и авторитетные экономисты расходятся во мнении относительно того, когда закончится кризис, каким будет выход из него, но все они согласны в одном: такой, как в последние годы до кризиса, экономика уже не будет (по крайней мере, в обозримом будущем). Управляющий директор мировой консалтинговой компании McKinsey Ян Дэвис акцентирует внимание на следующих факторах (см. его статью The New Normal, опубликованную на сайте www.mckinseyquarterly.com).

  • Государства будут играть значительно большую роль в экономике.
  • У компаний не будет такого мощного финансового рычага (возможности наращивать свое развитие за счет заемных средств), как прежде.
  • Американское потребление больше не сможет играть роль двигателя мирового экономического роста, как это было на протяжении последних двадцати лет. Точки роста смещаются в Азию.
  • Технологический прогресс продолжится, и роль знаний в экономическом процветании будет только возрастать.
  • Инвесторы, ищущие возможности высокодоходных вложений и готовые ради этого примириться с высокими рисками, должны переключить свое внимание с финансовых инструментов на генетические исследования, альтернативную энергетику и разработку программного обеспечения нового поколения.
  • Генеральные Директора, нацеленные на успех своих компаний в посткризисном мире, должны четко понять, что необходимо менять в бизнесе, а что должно оставаться незыблемым. При всех отличиях новой экономики от докризисной возможностей для предпринимателей в ней будет не меньше.

Компания PricewaterhouseCoopers в своем исследовании «Время перемен», анализируя меры, принимаемые ведущими мировыми державами для преодоления финансового кризиса, обращает внимание руководителей бизнеса на такие изменения:

  • усиление по всему миру борьбы с офшорами;
  • ужесточение контроля над финансовыми рынками;
  • регулирование бонусных выплат менеджменту компаний и банков.

В докладе компании «КПМГ», озаглавленном «Никогда не ловите падающий нож», который стал результатом опроса 852 топ-менеджеров, представляющих компании в различных секторах бизнеса из 29 стран мира, отмечается разное восприятие кризиса западными и азиатскими руководителями. Подавляющее большинство представителей японских, сингапурских, индийских и китайских компаний планируют внести радикальные изменения в свои существующие бизнес-модели в ближайшие 10 лет. В Европе готовность изменить бизнес-стратегию проявили заметно меньше респондентов (в Великобритании – 42%, Венгрии – 30%, Чехии – 20%). В России готовность бизнеса меняться – одна из самых низких в мире: лишь 23% планируют сделать это в ближайшие 10 лет.

У отечественных бизнесменов, в отличие от их коллег из большинства других стран, сложилось стойкое убеждение в том, что с нынешним кризисом нужно бороться, используя традиционный опыт выхода из экономических рецессий. Всего 3% опрошенных россиян считают нынешний кризис уникальным (в Германии и Италии – 42%, Венгрии – 40%, Чехии – 30%, Великобритании – 18% и США – 10%). Очевидно, что на такой оценке нынешнего спада в экономике сказываются опыт российских руководителей бизнеса по преодолению кризиса 1998 года, а также практика работы в условиях становления отечественной рыночной экономики в начале 90-х годов.

Подготовлено редакцией

В разделе нашего журнала «Что происходит» Вы можете найти другие важные индикаторы состояния экономики, которые чуть более оперативны: они представлены помесячно. Например, следующий набор факторов будет явным свидетельством оздоровления экономики:

  • рост производства;
  • рост цен производителей;
  • снижение просроченной задолженности отечественных предприятий (в том числе по заработной плате);
  • рост конечного потребления (розничных продаж);
  • рост занятости.

Мониторинг этих индикаторов редакция журнала регулярно ведет в рубриках «Статистика», «Индикаторы потребления», «Рынок труда».

Отдельно хочется обратить Ваше внимание на рубрику «Промышленные индикаторы», где мы публикуем значения опережающих индексов состояния российской экономики, довольно точно показывающих тренд ее дальнейшего развития.

Американский журнал Time охарактеризовал шесть признаков окончания рецессии для США и мировой экономики.

1. Индекс S&P 500 должен оставаться стабильным примерно в течение трех месяцев (если он будет падать, значит, инвесторы полагают, что в ближайшие два-три квартала обстановка ухудшится, а если расти, это воспримут как временное спекулятивное колебание рынка).

2. Важным индикатором являются данные о продаже автомобилей. Сейчас дают прогнозы, что продажи будут ежемесячно на 45% ниже прошлогодних. Даже если эта цифра составит 25–30%, это уже будет означать постепенное возвращение покупателей.

3. Если МВФ и богатым странам удастся не допустить дефолта в таких странах, как Ирландия и Украина, это будет означать, что мировая кредитная система оправляется от прошлогодних потрясений.

4. Падение роста китайского ВВП ниже отметки в 6% будет свидетельствовать о значительном падении потребительского спроса в остальном мире на дешевые промышленные продукты. Напротив, сохранение высокого темпа экономического роста в Китае можно считать положительным признаком.

5. Появление реальных экономических последствий стимулирующего пакета Барака Обамы для американской экономики (например, рост инвестиций в промышленность).

6. Последний по порядку (но не по значению) признак – ежемесячная сумма займов, выдаваемых ФРС американским банкам и компаниям. Если эта цифра существенно упадет, значит, кризис близится к концу.

Замените индекс S&P 500 на индекс РТС или ММВБ, план Обамы на антикризисный план российского правительства, а ФРС на Банк России – и Вы получите вполне разумные признаки окончания рецессии для отечественной экономики. А состояние китайской промышленности или положение дел в украинской экономике влияют на отечественное хозяйство более значительно, чем на экономику США.

Конечно, ситуация в отечественной экономике по-прежнему сильно зависит от цен на ресурсы, прежде всего нефть, газ и металлы. Рост этих цен или стабилизация их на относительно высоком уровне (для нефти, например, в качестве такого уровня эксперты в последнее время называют 70–75 долл. США за баррель) наполнят российский бюджет. Через него деньги пойдут на поддержку других отраслей, реализацию масштабных проектов, попадут в карманы потребителей, которые смогут больше тратить (при соответствующих мерах со стороны государства – тратить в первую очередь на продукцию отечественных производителей). Все это в совокупности станет толчком к новому экономическому росту. Правда, такой рост без модернизации и диверсификации экономики не будет устойчивым, и мы снова окажемся в полной зависимости от мировой экономической конъюнктуры. Кроме того, для многих отечественных компаний важным фактором экономической стабильности является равновесный уровень курса рубля к основным мировым валютам (см. Какой курс доллара справедливый?). Для каждой отрасли существуют и свои определяющие критерии: например, рост рекламного рынка будет означать окончание кризиса для медиаиндустрии, а возобновление роста цен на недвижимость – для строителей и производителей стройматериалов. Впрочем, большинство отраслевых параметров являются следствием основных макроэкономических факторов, о которых было сказано выше.

Какой курс доллара справедливый?

Равновесный, или справедливый валютный курс – понятие неоднозначное. Финансовые аналитики при оценке справедливого курса используют, как правило, многофакторные модели. Причем разные аналитики приходят порой к совершенно противоположным результатам. Фундаментальные экономические допущения, лежащие в основе этих оценок, можно продемонстрировать на простых примерах.

1. Курс на базе паритета покупательной способности. В основе – идея, что товары во всех странах должны стоить одинаково. Самый известный и простой пример реализации этой идеи – так называемый индекс бигмака, рассчитываемый журналом Economist. Согласно последнему расчету индекса, справедливый курс российской валюты равен 17,5 руб. за доллар США.

2. Курс на основе соотношения объемов денежной массы и валютных резервов (так называемая политика currency board). Денежная масса М2 (наличные и безналичные средства) на 1 мая этого года составила 12 339,1 млрд руб. Резервы Центробанка на ту же дату – 383 905 млн долл. США, что дает оценку справедливого курса в 32,14 руб. за доллар.

3. Курс с учетом накопленной инфляции. В 2000-е годы, с одной стороны, рубль укреплялся по отношению к доллару США, с другой – инфляция в России превышала американскую примерно на 10% ежегодно. Эта тенденция противоречит принципу паритета покупательной способности и, по мнению многих экономистов, создает дисбаланс на валютном рынке. В периоды кризиса такие дисбалансы выравниваются. Если взять за точку отсчета данные конца 1999 или начала 2000 года (когда были исправлены прежние диспропорции валютного курса) и скорректировать их на разницу накопленной в российской и американской экономике инфляции, то, по оценке депутата Государственной думы профессора Оксаны Дмитриевой, равновесный курс равен 60 руб. за доллар (см. публикацию «Предел девальвации – 60 рублей за доллар» от 25 февраля 2009 года на сайте Utro.ru).

Для справки: официальный курс рубля к доллару 1 мая 2009 года был на уровне 32,97.

Подготовлено редакцией

В заключение хотелось бы привести несколько мнений читателей и авторов журнала относительно признаков окончания кризиса. Генеральный Директор завода «Электромет» Максим Авербух считает, что более надежным, чем ВВП (результат расчета которого может корректироваться властью), индикатором состояния отечественной экономики является собираемость налогов. По его мнению, об окончании кризиса можно будет говорить после устойчивого (на протяжении не менее трех месяцев) роста поступления налогов в бюджет, прежде всего ц– налога на прибыль и налога на доходы физических лиц. Андрей Евсеев, Генеральный Директор Тульского завода трансформаторов, обращает внимание не только на общие макроэкономические индикаторы, но и на такие локальные показатели, как объемы грузоперевозок и потребления электроэнергии. Их увеличение почти наверняка будет означать начало экономического подъема и рост ВВП в последующие периоды. «В корпоративном секторе признаком выхода из стагнации будет наличие в компаниях утвержденных бюджетов на развитие и необходимых для этого финансов», – считает Дмитрий Тюрин, Генеральный Директор компании «Аваланд Системная Интеграция».

Системно сформулировал признаки окончания кризиса с точки зрения своей компании Генеральный Директор УК «Сибирский берег» Александр Ладан: «Для нашей компании об окончании кризиса будут свидетельствовать следующие факты.

1. Спрос на относительно дорогую продукцию (на нашем рынке это, например, фисташки, морепродукты) будет расти быстрее, чем на дешевую (сухарики, арахис).

2. Банки снова начнут не только выдавать кредиты, но и активно продвигать свои услуги. То есть не бизнес будет «бегать» за банками в поисках финансирования, а банки сами будут конкурировать за право выдавать кредиты успешным компаниям. Процентные ставки при этом будут снижаться.

3. Курсы валют будут стабильными и не будут вызывать беспокойства».

А для Павла Федотова, Генерального Директора веб-студии «Это легко», окончание кризиса будет означать, что он снова станет управлять своим бизнесом не из офиса, а «из более приятного для души и настроения места – с помощью Интернета и телефона». Сегодня же доверять наемному менеджеру решение большинства сложных вопросов он считает слишком рискованным.

И, конечно, еще одним верным признаком окончания рецессии будет то, что деловые и бизнес-издания, включая журнал «Генеральный Директор», перестанут глядеть на экономику и бизнес сквозь призму кризиса и экономического спада, а основными темами публикаций снова станут вопросы роста, развития, поиска свежих идей и запуска новых проектов.